Уменьшение капитальных вложений показывает ложное обещание налогового снижения Трампа
Дональд Трамп ежедневно использует свой канал в Твиттере как огнемет. Поэтому другие важные события, особенно политические, часто не получают того внимания, которого они заслуживают. Возьмите отчет Министерства торговли США по ВВП за прошлую неделю, в котором подробно описано резкое замедление капитальных расходов американских предприятий во втором квартале этого года. Чтобы понять всю значимость этого развития, вам нужно вернуться к первому году правления Трампа.
В октябре 2017 года Совет экономических советников Белого дома опубликовал ” белую книгу«, в которой утверждалось, что предложение администрации сократить ставку налога на прибыль корпораций увеличит средний доход домохозяйства как минимум на четыре тысячи долларов в год, а возможно, и на девять. тысячи долларов. По меньшей мере, было не совсем ясно, каким образом предоставление корпорациям такого дара приведет к такому огромному повышению уровня жизни, но Кевин Хассетт, консервативный экономист, который был главой совета, предложил один из возможных путей. «Я бы ожидал, что капитальные расходы действительно возрастут, если налоговый счет пройдет», — сказал он «Вашингтон пост».
Предсказание Хассетта, безусловно, было смелым. В конце 2017 года Конгресс принял законопроект о снижении ставки корпоративного налога с тридцати пяти процентов до двадцати одного процента. Законодательство также содержало второй элемент, предназначенный для стимулирования капиталовложений: оно позволяло предприятиям одновременно вычитать стоимость определенных видов капитальных расходов в своих налоговых декларациях, а не распределять их в течение ряда лет. По мере того как предприятия снабжали американских рабочих новейшим оборудованием и информационными технологиями, рабочие становились бы более продуктивными, а их заработная плата росла. Так или иначе, это была теория Хассетта, и ряд других консервативных экономистов тоже поддержали ее.
Белый дом не потребовал много времени, чтобы заявить, что налоговая декларация сработала. На этот раз в прошлом году Трамп отметил, что инвестиции в частный бизнес росли более чем на девять процентов в год. «Так что это очень огромный рост», — сказал он. «Такого увеличения не было за многие, многие годы — десятилетия. И я думаю, что самое важное, и Ларри Кудлоу, — директор Национального экономического совета, — только что подтвердил мне вместе с Кевином Хассеттом, что эти цифры очень, очень устойчивы. Это не одноразовый снимок.
Как обычно, Трамп преувеличивал. Рост инвестиций в бизнес в первой половине прошлого года отнюдь не был беспрецедентным, но он действительно вырос по сравнению с предыдущими годами. Однако это было мимолетно. Во второй половине прошлого года рост инвестиций в бизнес резко упал, и замедление продолжилось до 2019 года. Во втором квартале этого года, согласно отчету Министерства торговли США по ВВП за прошлую неделю, он стал отрицательным. Если исключить инвестиции в жилую недвижимость, которые также упали, инвестиции в основной капитал сократились с годовой ставкой 0,6% в течение трех месяцев, с апреля по июнь.
Так много для устойчивости. Всего через полтора года после исторического снижения корпоративных налогов, по крайней мере, некоторые предприятия сокращают свои капитальные расходы, а не увеличивают их. Мягкость во втором квартале была распространена на все основные категории инвестиций в бизнес: структуры, оборудование и программное обеспечение. Инвестиции в жилье, которые обычно рассматриваются как отдельная категория, также упали. Ничего из этого не было предсказано в сценарии Белого дома.
Безусловно, новые цифры приведены только за одну четверть, а квартальные данные по ВВП колеблются совсем немного. Представляется вероятным, что в ближайшие месяцы предприятия увеличат свои капитальные расходы, по крайней мере, несколько. Когда общая экономика расширяется, как сейчас, фирмы должны инвестировать, чтобы не отставать от растущего спроса: резкое падение капитальных расходов происходит редко. Но даже в долгосрочной перспективе мало что говорит о широком инвестиционном буме, который предсказывал администрация Трампа, или о росте доходов домохозяйств, который должен был сопровождать его.
За два с половиной года работы администрации Трампа в целом инвестиции в бизнес увеличивались примерно на пять процентов в год. Это шаг вперед по сравнению с последними годами администрации Обамы, когда падение цен на нефть привело к значительному сокращению капиталоемкой энергетической отрасли, которая ранее быстро росла. В 2017 и 2018 годах, за первые два года работы администрации Трампа, цены на нефть восстановились, а также капитальные расходы в энергетической отрасли.
Многие экономисты считают, что, если вы хотите правильно понять основную тенденцию общих бизнес-расходов, имеет смысл отбросить нестабильную энергетическую отрасль. После того, как Министерство торговли опубликовало отчет о ВВП за второй квартал, который включал подробные пересмотры данных, начиная с 2014 года, Джейсон Фурман, экономист из Гарварда, возглавлявший Совет экономических советников при второй администрации Обамы, выполнил расчеты и разместил некоторые из них на Twitter.
Фурман рассмотрел инвестиции в основной капитал, исключая расходы на оборудование и конструкции в нефтегазовой отрасли. Фурман обнаружил, что с четвертого квартала 2013 года по четвертый квартал 2016 года этот показатель инвестиций расширялся с годовой скоростью 4,6%, а с четвертого квартала 2016 года, когда был избран Трамп, до июня этого года ежегодно увеличивается на 4,2 процента. Согласно этим цифрам, по крайней мере, бизнес-инвестиции росли быстрее при Бараке Обаме. «Получается, что до 2016 года рост инвестиций был немного сильнее, чем мы предполагали, и немного слабее с 2017 года, чем мы предполагали», — написал мне Фурман по электронной почте. «В результате весь рост инвестиций связан с ростом цен на нефть, что приводит к увеличению инвестиций в нефтегазовый сектор. За исключением этого сектора, инвестиции в бизнес немного снизились».
По материалам издания New Yorker